경제뉴스를 보다 보면 이런 표현을 자주 만납니다.
“기업들이 회사채 발행을 늘리고 있다.”
“신용등급이 낮은 회사채 금리가 상승했다.”
회사채라고 하면 주식보다 낯설게 느껴지지만 기본 원리는 어렵지 않습니다.
회사채(Corporate Bond)란 기업이 필요한 자금을 빌리기 위해 발행하는 채권입니다.
쉽게 말하면 기업이 투자자에게 “돈을 빌려주면 일정한 이자를 지급하고 정해진 날짜에 원금을 갚겠습니다”라고 약속하며 발행하는 증서라고 이해하면 됩니다.
기업은 왜 회사채를 발행할까?
기업이 사업을 하려면 많은 돈이 필요합니다.
새로운 공장을 짓거나 설비를 구입할 수도 있고, 새로운 사업에 투자하거나 기존에 빌린 돈을 갚아야 할 수도 있습니다.
필요한 자금을 마련하는 방법은 여러 가지입니다.
은행에서 대출을 받을 수도 있고 주식을 새로 발행할 수도 있습니다. 그리고 회사채를 발행해 투자자에게 직접 돈을 빌릴 수도 있습니다.
예를 들어 A기업이 3년 만기 회사채 1,000억 원을 발행했다고 해보겠습니다.
투자자들이 이 회사채를 사면 기업은 1,000억 원의 자금을 확보합니다. 기업은 약속한 조건에 따라 투자자에게 이자를 지급하고, 만기가 되면 원금을 상환합니다.
주식과 회사채는 무엇이 다를까?
기업이 자금을 마련한다는 점에서는 비슷하지만 성격은 완전히 다릅니다.
| 구분 | 주식 | 회사채 |
|---|---|---|
| 투자자의 위치 | 주주 | 채권자 |
| 기업 입장 | 자본을 조달 | 돈을 빌림 |
| 투자 수익 | 배당금·주가 상승 등 | 약정된 이자 등 |
| 원금 상환 | 원칙적으로 없음 | 만기에 상환하는 구조가 일반적 |
| 기업이 어려워지면 | 손실 가능 | 원금·이자를 받지 못할 위험 |
주식을 산 사람은 기업의 주주가 되지만, 회사채를 산 사람은 기업에 돈을 빌려준 채권자가 됩니다.
이 차이를 기억하면 주식과 회사채를 쉽게 구분할 수 있습니다.
회사채 금리는 왜 기업마다 다를까?
여기가 회사채를 이해하는 핵심입니다.
삼성전자처럼 재무상태가 탄탄한 기업과 경영상황이 불안한 기업이 똑같은 조건으로 돈을 빌릴 수 있을까요?
투자자 입장에서는 돈을 돌려받지 못할 가능성이 높은 기업에 빌려줄수록 더 큰 위험을 부담하게 됩니다.
그래서 일반적으로 신용위험이 높은 기업일수록 더 높은 금리를 제시해야 투자자를 모으기 쉬워집니다.
반대로 재무상태가 안정적이고 원리금을 갚을 능력이 높다고 평가되는 기업은 상대적으로 낮은 금리로 자금을 조달할 가능성이 높습니다.
그래서 회사채를 볼 때 중요한 것이 바로 신용등급입니다.
회사채의 신용등급이란?
신용평가회사는 기업의 재무상태와 사업 안정성, 부채 상환능력 등을 분석해 회사채의 신용도를 평가합니다.
일반적으로 AAA에 가까울수록 신용도가 높고, 아래 등급으로 내려갈수록 신용위험이 커지는 구조입니다.
회사채 시장에서는 보통 BBB- 이상을 투자적격등급, 그보다 낮은 등급을 투기등급으로 구분합니다.
하지만 높은 신용등급이라고 해서 위험이 전혀 없는 것은 아닙니다.
기업 상황은 시간이 지나면서 변할 수 있고 신용등급도 내려갈 수 있기 때문입니다.
따라서 회사채에 투자할 때는 단순히 이자가 높은지만 보는 것이 아니라 그 기업이 원금과 이자를 제대로 갚을 능력이 있는지 살펴보는 것이 중요합니다.
회사채 금리가 국채보다 높은 이유는?
회사채 뉴스를 보다 보면 국채금리와 회사채금리를 비교하는 경우가 많습니다.
국채는 정부가 발행하는 채권이고 회사채는 기업이 발행합니다.
일반적으로 기업은 정부보다 원리금을 갚지 못할 위험이 더 높다고 평가되기 때문에 투자자는 그 위험을 감수하는 대가로 더 높은 수익률을 요구합니다.
그래서 비슷한 만기의 채권이라면 회사채 수익률이 국채보다 높은 경우가 일반적입니다.
이 차이를 신용스프레드(Credit Spread)라고 합니다.
예를 들어 같은 만기 기준으로 국채 수익률이 3%, 회사채 수익률이 4.5%라면 두 수익률 사이에는 1.5%포인트의 차이가 있습니다.
이 차이에는 기업의 신용위험 등에 대한 시장의 평가가 반영됩니다.
경기침체가 오면 회사채 시장은 어떻게 될까?
앞서 공부했던 경기침체와도 연결됩니다.
경기가 나빠지면 기업의 매출과 이익이 감소할 가능성이 커집니다.
기업의 재무상태가 나빠질 것이라는 우려가 커지면 투자자들은 회사채를 사면서 더 높은 수익률을 요구할 수 있습니다.
특히 신용등급이 낮은 기업일수록 영향을 크게 받을 수 있습니다.
이때 국채와 회사채 사이의 금리 차이인 신용스프레드가 확대되기도 합니다.
그래서 금융시장에서는 신용스프레드를 기업의 자금조달 환경과 시장의 위험심리를 살펴보는 지표 중 하나로 활용합니다.
기준금리가 내려가면 회사채 금리도 내려갈까?
회사채 금리는 기준금리와 시장금리의 영향을 받습니다.
중앙은행이 기준금리를 낮추고 시장금리도 하락한다면 회사채 금리 역시 낮아지는 방향으로 영향을 받을 수 있습니다.
하지만 반드시 같은 폭으로 움직이지는 않습니다.
예를 들어 시장금리는 떨어졌는데 특정 기업의 경영 상황이 나빠졌다면 투자자들이 더 높은 위험 프리미엄을 요구하면서 해당 기업의 회사채 수익률이 높게 유지될 수도 있습니다.
따라서 회사채 금리는 크게 보면
시장금리 + 기업의 신용위험
이라는 두 가지 요소를 함께 생각하면 이해하기 쉽습니다.
이자가 높으면 좋은 회사채일까?
초보 투자자가 특히 주의해야 할 부분입니다.
회사채의 수익률이 다른 채권보다 매우 높다면 매력적으로 보일 수 있습니다.
하지만 높은 수익률에는 이유가 있을 수 있습니다.
기업의 신용위험이 높아 투자자들이 더 높은 보상을 요구하고 있기 때문일 수도 있습니다.
따라서 회사채에서는 높은 이자만 보고 판단해서는 안 됩니다.
기업의 신용등급과 재무상태, 만기, 채권의 조건 등을 함께 살펴봐야 합니다.
금융시장에서 높은 기대수익에는 대체로 그에 상응하는 위험이 존재한다는 기본 원리가 회사채에도 적용됩니다.
뉴스에서 ‘회사채 발행 증가’를 봤다면
“기업들의 회사채 발행이 크게 늘었다”는 기사를 발견했다고 생각해보겠습니다.
회사채 발행이 증가했다는 사실만으로 기업 사정이 나빠졌다고 판단할 필요는 없습니다.
기업들이 낮아진 금리를 이용해 자금을 미리 확보하려는 것일 수도 있고, 대규모 투자에 필요한 돈을 마련하는 과정일 수도 있습니다.
기존 회사채의 만기가 돌아와 새로운 회사채를 발행해 상환자금을 마련하는 경우도 있습니다.
그래서 회사채 관련 뉴스에서는 왜 자금을 조달하는지, 어느 정도의 금리로 발행했는지, 기업의 신용등급은 어떤지를 함께 보는 것이 중요합니다.
이것만 기억해두세요
회사채는 기업이 필요한 자금을 빌리기 위해 발행하는 채권입니다.
회사채를 산 투자자는 기업의 주주가 아니라 돈을 빌려준 채권자가 됩니다.
기업은 약속한 조건에 따라 이자를 지급하고 만기에 원금을 상환할 의무를 집니다.
그리고 회사채에서 가장 중요한 것은 단순히 “이자를 얼마나 주느냐”가 아닙니다.
“이 기업이 약속한 돈을 제대로 갚을 수 있는가?”
이 질문이 회사채를 이해하는 출발점입니다.
경제뉴스에서는 여기에 신용등급, 회사채 수익률, 국채금리, 신용스프레드를 함께 살펴보면 기업의 자금조달 상황과 금융시장의 분위기까지 읽을 수 있습니다.